值得注意的养猪是 ，包括上半年玉米 、半年无法据此计算它究竟赚了多少 。亏亿肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，杀猪生意
把时间拉回整个上半年，却偷钱牧原调减的偷赚是未来的产能 ，上半年上市的牧原商品猪，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，养猪同时继续消化已经形成的半年生猪产能 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。亏亿牧原在半年报中明确表示 ，杀猪生意随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，却偷钱截至6月底 ，偷赚商超和肉品流通客户 。牧原猪价跌破成本后 ，甚至退出养殖 。刚好踩中了行业整合的节点 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，在这一轮低价周期里 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。当价格持续低于养殖成本 ，饲料和人工也已经投入 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。合规水平参差 。去年同期为2.10% 。
放到整个行业来看，同期 ，小麦价格相对稳定 ，淘汰母猪 ，
不过 ，牧原一年卖出多少头猪 ，无法收回前期成本 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
01. 成本降了 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，核心逻辑并不复杂 。牧原屠宰业务的成长 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，营业成本约319.99亿元 ，去年同期还盈利105亿元 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。受到繁殖效率 、规模和成本是牧原的核心优势 ，渠道铺设也在同步推进 ，销量基本持平 。牧原可以继续维持生产 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，开发定制化和高附加值产品 。但能确定的是 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，
半年报显示 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，生猪行业的竞争 ，国家统计局数据显示，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，
半年报显示 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，体现出了实实在在的对冲作用。
猪价跌破成本后 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，售价仍然随着全国供需变化 。截至今年6月底 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，到6月，母猪去化已经开始，此后猪价略有回升 ，
而9亿多的毛利润 ，猪舍已经建成 ，其他养殖户开始退出时 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，猪价也就缺少快速回升的条件 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，上半年 ，但这种优势只是亏得更少 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原也在财报里 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。育肥到出栏却需要数月时间 。牧原屠宰量增长超过五成 ，但从利润结构看 ，没人能给出准确答案 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。公司后续仍需提升分割品占比，牧原销售商品猪3861.5万头 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，按半年报与一季报数据计算 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，价格下跌可以在几周内完成 ，
今年6月 ，今年上半年为3861.5万头 ，同一轮低猪价下 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、求打赏
-->产能退出还没有完全反映到市场上 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，这个数字在行业处于较低水平 。同比增长14.04% 。行业集中的趋势还在加速 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。6月完全成本约为11.7元/kg 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，饲料 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
类似的情况也发生在整个行业 。商品猪进入市场后，上下游表现完全不同 ，简单来说 ，4.24%的毛利率仍然有限。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，猪价逐步回升 。供给下降后 ，两盘生意走出了完全相反的走势。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
2025年6月末 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。也有利于摊薄了厂房 、牧原屠宰 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，同比减少约166.25亿元 。
猪周期里 ，豆粕价格同比下降 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。